鹏元国际授予新疆维吾尔自治区政府‘A’国际评级;展望稳定


25 Jul 2022

    2022年7月25日,中国香港。鹏元国际授予新疆维吾尔自治区政府国际刻度的长期本外币主体评级'A',反映了新疆较高的财政预算收入水平和合理的流动性状况,同时考虑到其相对薄弱的经济基础和迅速上升的债务负担。评级展望稳定。

    新疆维吾尔自治区位于中国(AA/稳定)西北部,是中国五个少数民族自治区之一。其面积166.49平方公里,是中国陆地面积最大的省级行政区,约占中国国土总面积的六分之一。新疆地处亚欧大陆腹地,与俄罗斯、哈萨克斯坦和蒙古等八国接壤。2021年自治区人口为2,589万。

    正面因素

    2021年新疆人均预算收入为22,426元,高出全国平均水平10%,预算收入水平相对较高,主要得益于持续且大规模的中央政府转移支付和税收返还。2021年,新疆预算收入为5,165亿元,其中中央财政支持3,546亿元,占比68.66%。新疆地处偏远,幅员辽阔且经济落后,过去几年间财政支持已经成为其财政预算收入的主要资金来源。中央政府致力于帮助落后地区改善经济生活条件和维护地区稳定。因此,在过去的几年里,中央政府强有力的财政支持促进了新疆的预算收入增长并覆盖了其不断增长的财政支出,从而使自治区维持适度的财政收支平衡。我们预计未来财政支持将持续并稳步增加。

    新疆的流动性状况合理。过去的几年里,由于预算收入规模较大,新疆积累了相对可观的财政性存款。2021年自治区的财政性存款规模为734亿元,并且未来几年预计将保持在相同水平,足以满足其直接债务的利息支出。此外,新疆政府妥善管理其直接债务融资,2021年直接债务余额占中央政府设定的债务限额的89.8%。近年来该比率保持稳定,表明政府具有较为充裕的的新增融资额度。考虑到未来几年中央政府计划将加强财政支持,足以满足新疆的财政支出,自治区政府将保持健康的流动性。

    负面因素

    新疆的经济发展在全国各省级地区中处于下游水平,并呈现出明显的投资驱动型经济增长模式。2021年新疆人均GDP为61,782元,比当年全国平均水平低四分之一。受新冠疫情影响,2020年自治区经济增速仅为3.4%,2021年经济增速反弹至7%。在过去的几年里,新疆并未呈现很强的经济增长动能,GDP增速基本与全国持平。但是,新疆的经济增长过度依赖固定资产投资,不利于自治区经济增长的可持续性和稳定性。2021年新疆的固定资产投资快速增长,达到12,085亿元。我们认为短期内新疆的投资驱动型经济增长模式不会发生改变。

    新疆的债务规模迅速扩张,给经济造成了负担。2021年底,新疆政府的直接债务达7,249亿元,是2017年的2.15倍,债务增速较快。2021年其广义债务共计9,522亿元,占该自治区GDP的59.6%,表明与其他省级地区相比,新疆债务率相对较高。鉴于地方经济高度依赖投资,新疆预计将扩大融资规模来支撑基础设施建设和改进的支出,因此我们预计其广义债务占GDP的比率将进一步提高。

    评级展望

    新疆稳定的展望反映了我们认为中国的主权信用状况将保持稳定,以及我们认为新疆的信用状况在未来12至24个月内将继续保持稳固。

    若新疆的赤字大幅扩大、预算收入大幅下跌且流动性显著恶化,我们将考虑下调自治区的主体评级。

    以下情况时,我们将考虑上调新疆的主体评级:1)我们上调中国政府的主权信用评级;和/或2)自治区的债务负担大幅减轻及其人均GDP显著提高。

    注:

    1、本新闻稿中提到的评级均为主动评级。

    2、本文译自英文版新闻稿。若有分歧,以英文版为准。

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    相关的评级方法论

    《中国地方政府评级方法论》(2021年6月29日)

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