鹏元国际授予中国银行'A+'评级;展望稳定


20 Dec 2019

    2019年12月20日,中国香港。鹏元国际首次授予中国银行股份有限公司(简称'中国银行' )国际刻度的长期主体评级,等级为'A+' ,展望为稳定。

    该评级包含'bbb'的独立个体信用评分(SACP),反映了中国银行拥有强大的品牌、充分的盈利能力和足够强大的资本缓冲。此外,鉴于银行的股权结构、对金融体系的系统重要性和关键性的类政策性角色,我们认为中国政府('AA' /稳定)在需要时有强烈的意愿支持中国银行的高级无抵押债权人。

    经济放缓和私人部门杠杆高企部分抵消了这些优势,在2020-2021年还可能使资产减值加速。中国银行对不良贷款(NPL)相对宽松的认定加剧了资产减值的风险,体现在过去大量的关注类贷款(SML)向不良贷款迁移。我们认为,低利率环境也不利于内部资本形成,我们预测2020-2021年中国银行的净息差(NIM)将以每年5-10个基点左右的幅度递减。

    稳定的展望反映了我们认为中国银行在可预见的将来很可能继续入选国内和全球系统重要性银行的观点。有鉴于此,我们认为,中国政府在中国银行承受重大压力时提供紧急资金支持的意愿将继续保持强烈。

    如果我们认为中国政府支持中国银行的意愿出现减弱迹象(可能体现在股权结构或公共政策发生显著变化),或者如果我们下调了中国的长期外币主权信用评级,我们将考虑下调中国银行的评级。

    如果我们上调中国的长期外币主权信用评级,我们将考虑上调中国银行的评级。不过,鉴于国内外不利的宏观因素,我们认为在2020年里发生此类情况的可能性比较低。

    评级观点

    正面因素

    强大的品牌。中国银行拥有强大的品牌,既是世界前十大银行和中国四大银行之一,也入选了全球系统重要性银行(G-SIB)。我们认为,当中国版的系统重要性银行(D-SIB)名单正式发布时,中国银行入选的确定性很高。此外,我们认为得益于中国银行在香港市场的稳固地位以及遍布全球所有主要的金融和商业中心的营业网络,该行在促进资本出入中国大陆方面具有独特的地位。

    足够强大的资本缓冲。作为中国六个大型国有银行之一,中国银行在满足资本和流动性监管要求方面的历史表现良好。我们预期, 2020-2021年期间中国银行的普通股权一级资本比率(CET-1)、一级资本比率和总资本充足率(CAR)将分别维持在12%、13%和16%左右。我们认为,这一资本化水平足以抵御我们预测的同期经济增速放缓所带来的潜在冲击。

    相对利好的流动性环境。由于央行实施适度宽松的货币政策,我们预期2020-2021年流动性环境将保持良好。我们认为,中国银行庞大的存款基础仍然是一项关键的竞争优势。此外,虽然中国银行的股权融资能力由于目前的低估值而有所削弱,但我们认为其将维持所需的筹集批发性资金的强大能力。然而,我们注意到,关键风险之一可能在于房地产行业,因为政策制定者对于促进房地产行业融资已变得越来越谨慎。

    中国政府提供非常规支持的意愿非常强。我们认为,中国银行的长期战略与中央政府的社会和经济目标高度一致,体现在中国银行在人民币国际化、小微金融和“一带一路”倡议等方面作出的贡献。该行的战略定位及股权和管理结构都证实了我们的看法,即在有需要时,政府具有很强的意愿为中国银行提供流动性和资本支持。中国银行所具有的系统重要性还表明,该行倒闭(假设)可能会损害中国和全球金融体系的稳定性。

    负面因素

    盈利前景具有挑战性。我们认为,对于内部资本形成而言,2020-2021年将是一个不同的时期。这可能是收益率下降导致净息差下降、不良贷款形成提高以及《国际财务报告准则第9号》(IFRS-9)下更加严格的拨备要求综合作用的结果。IFRS-9要求银行更加积极及更具前瞻性地计提准备金。因此,我们预计未来两年该行的平均股本回报率(ROAE)和平均资产收益率(ROAA)将分别降至10%和0.8%以下。中国银行每年约占30%股本的相对审慎的股息政策将对盈利前景的挑战有所缓解。

    积极认定不良贷款的操作。虽然我们认识到,自2008年以来中国银行通过持续减记和出售不良贷款来清理贷款账簿,但我们仍然对该行的不良贷款认可和拨备操作有所担忧。特别是,我们认为20%-25%区间的关注类贷款迁移率很高。这可能表明该行计提的准备金不足,并且在后IFRS-9时代,未来几年信用成本可能会意外上涨。

    总损失吸收能力(TLAC)要求。我们估计,根据监管时间表,中国银行作为中国四大全球系统重要性银行之一,可能需要在2025年之前筹集符合TLAC合规工具的金额高达1万亿元人民币。我们认为这一数额可观,并且管理层能否以合理的成本遵守规定,取决于是否有良好的市场环境以及在岸和离岸市场上新型资本工具的发展情况。我们还注意到,在缺少正式的银行处置机制的情况下,此类工具的表现仍然存在很大的不确定性。

    注:本新闻稿中提到的评级均为主动评级。

    注:本文译自英文版新闻稿。若有分歧, 以英文版为准。
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